阿聯酋 vs 香港：貿易公司在2026年應設在哪裡？

一家香港貿易公司在中國採購、售往歐洲或非洲，貨櫃從不停靠香港泊位。利潤卻落在一個要抽走16.5%的司法管轄區。這樣的東主在權衡去留時，開場白幾乎一模一樣：迪拜真的更好，還是不過是營銷手法？

這是個公道的問題，而誠實的答案比LinkedIn貼文長得多。香港仍是經營貿易業務的認真之地，它的問題真實但具體；阿聯酋的優勢真實但附帶條件。本文以實際法規與實際的聯邦稅務局（FTA）指引、而非坊間傳聞來逐一比對——因為坊間傳聞正是最容易令人吃虧的地方。

開始之前先說明一句。Velmont Crest 是一家顧問公司。本文任何內容都不是對貴公司具體情況的承諾；任何人在未看過貴公司合約之前就向你保證某個稅務結果，都是在說你想聽的話。

2026年，兩地各自向貿易公司徵多少稅？

香港在兩級利得稅制下，就首200萬港元徵8.25%、其餘徵16.5%。阿聯酋則根據2022年第47號聯邦法令，就首375,000迪拉姆利潤徵0%、以上徵9%；而取得合資格自由區人士（QFZP）身分的自由區公司，就其合資格收入繳0%。

這些是原始數字。在貿易公司的規模上，香港的兩級寬減其實不如表面重要：8.25%一級在200萬港元利潤處封頂，相對全稅率每年最多省16.5萬港元，然後便再無寬減。一家年利潤折合約200至300萬美元的貿易商，實際上就是16.5%的納稅人。同一家貿易商在阿聯酋境內（自由區以外）繳9%——約為一半——在合資格自由區架構內則可能遠低於此。

香港的稅率也不會朝對你有利的方向移動。2026至27年度財政預算案沒有上調利得稅稅率，甜頭亦屬溫和：2025/26課稅年度一次性100%利得稅寬減、上限3,000港元，個人免稅額上調約10%，以及另一處的加稅——住宅物業逾1億港元部分的印花稅由4.25%升至6.5%，2026年2月26日起生效。把這份預算案讀成一個訊號：香港正把利得稅維持不變，並在其他地方找錢，沒有任何足以改變此番比較的減稅將至。

阿聯酋的稅率同樣塵埃落定，只是落在不同水平。2022年第47號聯邦法令是主體法規；9%名義稅率與0%小額利潤稅階寫在法律本身之內，而非一紙可悄然更改的通函。

香港的屬地制度不是已經給你0%了嗎？

有時是——而當它奏效時，是整個比較中最便宜的架構。香港只就在香港產生或源自香港的利潤徵稅，因此一筆真正的離岸貿易利潤可以完全落在利得稅之外。

這是香港手上最強的一張牌，值得公道對待。若貴公司的合約在香港以外洽談並訂立、貨物從不觸及香港境內、營運亦設於他處，離岸申索可把該等利潤的實際稅率降至零。貿易商據此經營已有數十年。

難處不在原則，而在程序。離岸申索不是剔一剔便算的例行手續，而是一個你須主張、繼而辯護的立場，而業界普遍反映稅務局近年審查此類申索日趨嚴格。每宗申索按其本身事實裁斷——合約在何處訂立、決策在何處作出、實地營運究竟如何——並須逐案爭辯。今年勝訴，明年仍可被重新審視。對一位想在為一季貨物定價之前就知道稅務底線的東主而言，「大概是零，但須爭辯」是一個讓人相當不安的規劃起點。

香港的其他優勢亦應如實列明，因為一份假裝這些優勢不存在的比較不值得你花時間。這裡完全沒有增值稅或消費稅——不是低稅率，而是全無。資本市場深厚，貿易銀行業務成熟。僱主義務較大多數司法管轄區為輕，貴公司團隊對強積金流程亦早已駕輕就熟。這些都不應被輕輕帶過。

結構性的一點是：香港的0%須爭辯，阿聯酋的0%則以附帶條件立法。你偏好哪一種，取決於你願意讓多少規劃留待每年爭論。

迪拜公司真能就從不進入阿聯酋的貨物繳0%嗎？

可以，在條件成立的前提下——而這個立場載於聯邦稅務局自家的自由區指引，並非某個推銷者的簡報。FTA指引CTGFZP1第82號示例的標題為「阿聯酋境外的貨物分銷（公海銷售或第三港貿易）」，其結論是：一家指定區公司從甲國採購、售予乙國的轉售商，貨物從不進入阿聯酋，「即屬從事合資格活動」——按0%徵稅。

該示例幾乎逐字描述了典型的香港貿易模式：在一國採購、在另一國銷售，貨櫃港到港航行，從不觸及貴公司的母司法管轄區。我們已在關於自由區實質營運要求的專文中詳述其機理，此處只談對比較最要緊的部分——條件。所有條件必須在每一個稅期同時成立：

1. 公司設於指定區，而非任何自由區。 第82號示例的公海銷售待遇附繫於指定區分銷，你需要向所屬園區主管機關取得書面確認。許多聲譽良好的自由區並非指定區，這一區分濾走了市場上大部分壞建議。
2. 園區內的真實實質。 2023年第100號內閣決定第8條要求充足實質——貿易活動的合資格員工與真實場所須在園區內，決策亦在該處作出，而非掛名辦公室，實際交易卻仍在上環拍板。
3. 貿易商取得貨物所有權。 你是以主事人身份買賣，而非僅為收取費用而居間。
4. 客戶為有文件證明的轉售商或加工商。 絕不可為終端消費者，亦不可為自然人。售予鹿特丹的分銷商符合資格，直接售予零售買家則不符。保留客戶轉售或加工的證據。
5. 任何確實進入阿聯酋的貨物，須經指定區進口。 貨物一旦在該渠道以外跨越阿聯酋邊境，情況便完全不同。
6. 非合資格收入維持在微額門檻以下——即總收入5%與500萬迪拉姆兩者中的較低者。一宗機會性的阿聯酋境內交易，可能就是踩破門檻的那一筆。
7. 經審計財務報表。 2025年第84號部長決定令每一家QFZP無論規模大小均須備存經審計賬目。
8. 轉讓定價合規，凡鏈條中有相聯者——詳見下文。

接著是推銷者略過的部分。2025年第229號部長決定第5(2)條訂明失敗的代價：一旦違反條件，QFZP資格不僅於該稅期喪失，還連帶其後四個稅期。五個稅期按9%徵稅，只因某一年的微額門檻紀律鬆動。這不是技術細節，而是制度的設計，也正是為何這個架構必須「妥善運行」，而不僅是「妥善設立」。

還有兩項誠實的但書。第一，CTGFZP1是FTA指引，而非法規本身，指引對稅務機關的約束力不及立法。它是FTA對其自身法律的官方解讀，令殘餘風險偏低——但偏低不等於零，我們也不會反過來哄你說並非如此。第二，看看後備情形。即使0%立場完全失守，阿聯酋公司也只繳9%，仍約為香港16.5%的一半。換言之，迪拜架構的最壞情景（9%），仍明顯低於留港而離岸申索被推翻的結果（16.5%）——迪拜的下限，已勝過香港的下限。

15%全球最低稅會改變這一切嗎？

不會，除非貴集團在緊接前四個財政年度中至少兩年綜合收入達7.5億歐元——若未達此數，無論你上次讀到甚麼駭人標題，這整個議題與你無關。香港的《2025年稅務（修訂）（跨國企業集團最低稅）條例》於2025年6月6日制定，僅就達到該門檻的跨國集團徵收15%最低稅，適用於2025年1月1日或之後開始的財政年度。

阿聯酋亦同步而行。2024年第142號內閣決定引入同為15%稅率的本地最低補足稅，同樣只適用於符合7.5億歐元門檻的跨國集團，就2025年1月1日或之後開始的財政年度生效。

對本文所寫的東主自營貿易公司而言——即使是一家年營業額數億迪拉姆的成功公司——兩套制度均不適用，上文的0%與9%分析依然成立。若貴公司屬於確實跨越7.5億歐元的集團，比較的形態便完全不同、需要另行專業意見；簡而言之，兩地都會收取其15%，決策便回到營運、銀行與人手之上。

公司賺到錢之後，錢會怎樣？

在阿聯酋，之後別無其他。薪酬與股息均無個人所得稅，股息、利息或特許權使用費匯出時的預扣稅率為0%——無論你以薪金支取、派發股息還是集團內借貸，你抽出的利潤就是你留下的利潤。

香港對東主個人較重。支取薪金，薪俸稅按累進最高17%徵收，並以15%至16%的標準稅率封頂。按全球標準這仍屬溫和的制度，香港東主也少有抱怨——直到他們把數字擺在零的旁邊來算。

對一位每年支取例如200萬港元薪金的創辦人而言，這個差距並非無足輕重。疊加在公司層面的稅率差之上，留在香港而非合資格阿聯酋架構的綜合成本，年復一年地累積。阿聯酋一方還附帶香港貿易架構本身無法給予遷移東主的東西：貴公司與家人的居留權，繫於同一家經營貿易的公司。再加上持續擴展的稅務協定網絡，利潤抽取的一面是單邊傾斜的，而公司層面的一面則不盡然。

與此相對，也要如實看待你會放棄甚麼。若你的生活、家人與往來銀行都在香港，而你無意在海灣真正花時間，一張你從不使用的阿聯酋居留簽證價值有限——而由他人代你建立的實質，正正是會踩破上文第2項條件的那一種。

第三港貿易的增值稅是怎樣的？

對從不進入阿聯酋的貨物而言，阿聯酋增值稅根本不適用——該供應在稅務範圍之外。而只有當貨物確實跨越阿聯酋邊境時，一般才需要辦理阿聯酋報關手續。

這令那些以為5%增值稅會落在阿聯酋公司所觸及的一切之上的人感到意外。並不會。增值稅是對與阿聯酋相關的供應徵稅；由迪拜實體持有合約、貨物從青島運往蒙巴薩，並不構成阿聯酋增值稅事件。若貴公司的部分貨流確實實質途經阿聯酋——例如在傑貝阿里集拼——增值稅與海關便要納入考慮，指定區規則亦發揮實質作用，這又是園區選擇為何重要的一個理由。

香港則以另一種方式達致相同結果，值得稱許：它從一開始就沒有引入增值稅或消費稅。在純第三港貨流上，這一條可算打平。差別只在貨物觸及任一地境時才出現，即使如此，阿聯酋的指定區制度正是為這類流量而設。

兩地的合規負擔各有多重？

阿聯酋比宣傳冊承認的要重，香港則比其稅率所暗示的要輕。阿聯酋公司須向聯邦稅務局登記企業稅，並於財政年度結束後九個月內提交申報表，而每一家合資格自由區人士均須根據2025年第84號部長決定備存經審計財務報表——沒有規模豁免，亦沒有首年寬限期。

接著是轉讓定價，這正是遷移中的香港架構最常需要實質工作之處。2022年第47號聯邦法令第34條就相聯者交易施加公平交易定價，第35條界定何謂相聯者（related parties），第36條規範向關連人士（connected persons）的付款。當相聯者交易於一個稅期超過4,000萬迪拉姆時，須隨企業稅申報表提交披露表格；而當收入超過2億迪拉姆、或集團綜合收入超過31.5億迪拉姆時，則適用主體檔案與本地檔案的完整文件要求（2023年第97號部長決定）。這正是我們轉讓定價服務為遷移中的架構所處理的核心工作。

這對你具體而言為何重要？因為典型的遷移不會在第一天就關閉香港公司。它會把香港或中國內地實體留在鏈條之中——持有供應商關係、或仍向某些客戶發出發票——同時由阿聯酋實體接手第三港貨流。一旦兩家實體都屬於你、並彼此交易，那些發票中的每一張都是相聯者交易，必須按兩家公司互為陌生人的方式定價。妥善處理，這完全合法、也完全常規；隨意處理——利潤停放在稅負最低之處、背後毫無職能分析——則是把乾淨架構變成爭議最可預測的方式。

規劃與逃稅之間的界線在哪裡？

世上並無「合法逃稅」這回事——這個說法本身自相矛盾，任何向你兜售「合法逃稅」的人，不過是在用更漂亮的字體描述一宗罪行。選擇一個稅率較低的司法管轄區、在該處建立真實實質、並按公平交易為相聯者交易定價，屬合法規劃；隱瞞收入、偽造實質、或在自己公司之間錯配發票定價，則屬逃稅，無論公司掛的是哪一面旗。

我們在每一篇認真談跨境架構的文章都放入這一節，因為貿易世界兩類皆備，且有時在同一場會議中一併兜售。上文所述的阿聯酋架構之所以屬於合法的一類，正正因為它的條件：FTA並非不慎為公海貿易商留下一道缺口，而是發布了一個附帶實質、文件與審計要求的示例。滿足這些要求，你便處於制度設計之內；偽造這些要求——一個掛名辦公室、幾張憑願望定價的發票——你並非找到了同一架構的更聰明版本，而是已經完全離開了它。

同樣的邏輯適用於香港一方：建基於合約真正在何處訂立的離岸申索是正當的；建基於倒填日期文件的離岸申索則不是。

兩地並排比較，孰高孰低？

把最後四行一起讀，因為真正的抉擇就在那裡。香港的最佳情景與阿聯酋打平——差距為零，兩者皆為零。香港的下行更差、確定性更低，且不向遷移東主提供居留權，也不為個人收入提供任何寬減。阿聯酋的入場費是營運性的：真實實質、真實審計、真實轉讓定價檔案，以及對「賣給誰」的紀律。這筆入場費是否值得付，是一個關於貴公司業務的問題，而非關於稅法。

那麼，貴公司的貿易業務該設在迪拜還是香港？

取決於貴公司的貨流與建立真實實質的意願——我們是把這句當作答案，而非迴避。從迪拜獲益最多的類型很具體：一家走廊型貨物貿易商，通道跑中國–海灣、中國–非洲或中國–歐洲，客戶為轉售商與加工商而非消費者，東主亦真正願意把人手、場所與決策放進指定區。對這一類型而言，阿聯酋提供一個以立法訂立的低稅制度、零個人稅、抽取利潤時無預扣、居留權，以及一個坐落於走廊中段、而非走廊一端的地理位置。

應留在香港的類型同樣具體。一家從香港客戶賺取香港來源收入的服務公司，從上述一切中一無所得；它的收入並非阿聯酋制度所獎勵的那一種，而它的離岸申索本來就不適用。一家整個商業生命——融資額度、家人、核心員工——都錨定在香港的貿易商，若只會在海灣建立紙面實質，也應留下：紙面實質踩不過制度的核心測試，換來的是五個稅期的罰則，而非0%。

還有一條中間路徑，是許多權衡此事的貿易公司最終會研究的：保留香港實體做它擅長的事，另設一家阿聯酋指定區實體承接第三港貨流，並以公平交易加上妥善文件為兩者之間的關係定價。這是更多合規、而非更少——兩套賬目、轉讓定價檔案，以及對何者置於何處的清晰商業理據。但它讓每個司法管轄區各司其職，做它真正擅長的工作。

在貴公司承諾之前，先談一談。單憑一張比較表——即使是一張審慎的表——作出的司法管轄區決定，只是決定了一半。另一半是貴公司的實際合約與交易對手、以及你能誠實投入多少實質，而這一半需要對話，而非文章。

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